第8批新能源车推荐目录发布 动力电池高能量密度趋势不改

第8批新能源车推荐目录发布 动力电池高能量密度趋势不改

动力电池 中国电池网资料图

工信部发布2017年第8批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,共有95家企业273款新车型入选。考虑到近期双积分政策也即将落地,新能车市场政策层面不确定因素减小,本批目录专用车增长明显,相应给配套电池带来了一定变化,但技术进步依旧是主线,后续专用车的放量值得关注。

摘要

1、第8批目录如期发布。第8批推荐目录共95家企业的273个车型入选,目前已发布的前8批目录累计已超过去年全年水平,目录的连续正常发布以及近期双积分政策有望落地,新能源汽车市场有望再次加速。

2、专用车车型环比增长25%,客车乘用车车型略有下滑。本批目录包含乘用车、客车、专用车分别为30、133、110款,专用车目录环比增长25%,占比提升9个百分点达40%,创今年新高,结合销量来看,专用车销量在持续向好,专用车子板块值得关注;同时,客车及乘用车车型环比均有所下滑。

3、三元电池在乘用车与专用车上保持主流,专用车中磷酸铁锂使用有所增多。本批次乘用车与专用中,三元应用比例分别为80%、53%,环比有所下滑,但仍保持着主流地位。磷酸铁锂保持着在客车中的绝对占比优势,同时专用车中磷酸铁锂的使用显著增多,占比已由第7批的28%提升至41%。

4、配套电池仍保持着高能量密度。从目前已经披露的电池信息来看,本批乘用车/客车能量密度均值为125/117 Wh/kg,整体与第6批水准持平,较第7批略有下降,但仍显著高于前5批的水准。我们认为这与磷酸铁锂占比上升相关,电池高能量密度是大势所趋,配套的正极、负极、电解液、隔膜、添加剂产业也面临着机遇和挑战。

5、电池企业集中度有所下降,外企(合资)电池已开始进入目录。据已披露数据,第8批目录中前十大电池厂配套车型104款,占比下降至55%,宁德时代保持领先地位,也是专用车是第一大配套企业,此外亿纬锂能、国轩高科也在专用车中有较高占比。从第4批开始,三星、三洋能源、AESC等外资或合资企业开始进入推广目录。

投资建议:继续推荐长园集团、天赐材料、杉杉股份、汇川技术、宏发股份、亿纬锂能、国轩高科、先导智能、科士达等。

风险提示:补贴调整后下游销量持续低于预期,竞争导致中游短期盈利下降。

1. 第8批推荐目录如期发布

目录车型数量略有下滑:工信部9月1日如期公布了第8批目录,本批目录共95家企业的273个车型入选,环比略有3%的下滑。目前已发布的前8批目录累计已超过去年全年水平。

专用车车型环比增长25%,客车乘用车车型有所下滑。本批目录包含乘用车、客车、专用车分别为30、133、110款,专用车目录环比增长25%,占比提升9个百分点达40%,创今年新高,政策引导效果显著。

与之相反,客车持续着较低迷的表现,共133款,环比下降13%,占比49%。乘用车原本占比较小,本批次虽然下降27%,但仍有30款车型,较为符合预期。因此就车型来看,后续专用车的持续放量值得关注。

纯电动车型占比上升,专用车贡献显著。纯电动车共249款占比约91%,包括乘用车、客车、专用车29款、110款、110款;插电式混动(含混动)车共21款,占比约8%,包括乘用车1款、客车20款,由于本批次的新增车型主要来自专用车,并且专用车全部为纯电动,因此纯电动占比提升明显。

政策不确定性正逐步消除:整体来看,今年前8批目录保持着一月一批的节奏,连续正常发布,1-8批推荐目录发布车型分别为185/201/634/453/309/201/282/273款,合计2538款新车型。此外近期双积分政策有望落地,政策层面不确定因素逐步消除,新能源汽车市场有望再次加速。

2. 三元保持在乘用车与专用车上的主流地位,磷酸铁锂在专用车上使用增多

三元保持在乘用车与专用车上的主流地位,乘用车方面,前7批的三元应用占比为68%,第8批该比例为80%,三元处于绝对领先地位。专用车方面,前7批的三元应用占比为68%,第6、7批中三元应用占比分别为75%、70%,占比同样较高,但本批次。专用车中三元占比下降至53%,磷酸铁锂已由第7批的28%提升至41%,三元仍处于主流地位,但磷酸铁锂在专用车上使用比例大幅提高。

磷酸铁锂电池在客车市场依然占据主导地位:前7批LFP应用占比为71%,第7批为77%,本批次占比又上升至79%,磷酸铁锂在客车领域依旧保持主导,但由于客车市场整体较为低迷,化解磷酸铁锂的需求仍有压力。

长期来看,动力电池的主战场是乘用车市场,从目前的技术路线选择来看,三元锂电池成为动力电池主流选择的趋势已经很明确,尽管本批次专用车的影响下,磷酸铁锂占比有所上升,但我们认为这并不能否认三元长期的主流地位。

3. 高能量密度趋势不改,但继续提高的速度有所放缓

继续提高电池高能量密度的速度放缓。从目前已经披露的电池信息来看,本批乘用车/客车能量密度均值为125/117 Wh/kg,整体与第6批水准持平,较第7批略有下降,但仍显著高于前5批的水准。我们认为这与磷酸铁锂占比上升相关。

高能量密度的比例有所下降:根据2017年最新版本的补贴政策,对于纯电动乘用车电池系统质量能量密度高于120  Wh/kg的,给予1.1倍补贴;而对于非快充类纯电动客车,电池系统能量密度高于115 Wh/kg的,给予1.2倍补贴。

在第8批目录中,符合1.2倍补贴要求的纯电动乘用车比例为67%,较第6,7批有所下降,但是高于前5批的水准。客车中高能量密度的占比下降为37%,整体呈现向中密度集中的趋势。

根据规划, 2020年我国动力电池能量密度要达到260 Wh/kg,比现在120 Wh/kg的水平超过1倍,预计今年有望达到140-150 Wh/kg,明年或将达到180 Wh/kg。尽管本批次出现了一定下降,但高能量密度趋势不会改变,技术进步才是出路。能量密度的提高,还将相应推动正极、负极、隔膜、电解液、添加剂等一系列核心材料技术的进步和迭代更新。

永磁电机趋势也比较明确:永磁同步电机的占比在推荐目录中也在不断提升,第6批目共177款车型配套永磁同步电机,占比已达88%,前6批合计已有1759款车型配套,占比达89%;第7、8批永磁电机比例为89%,永磁电机的应用趋势非常明显。

快充电池仍主要应用在客车行业。今年1-7批目录汇总已披露快充的数据来看,快充电池79款,全部应用在客车行业。其中,钛酸锂53款占比最大,铁锂19款次之,锰酸锂7款。磷酸铁锂电池的快充倍率已经达到5.27C,已披露数据中,铁锂快充电池全部为CATL产品,钛酸锂主要为珠海银隆,锰酸锂主要为湖州微宏提供。

4. 动力电池行业集中度下降,外资(合资)电池开始进入目录

电池企业集中度有所下降。根据已披露数据,第8批目录中前十大电池厂配套车型104款,占比下降至55%,1-8批前十大累计配套车型1296,占比59%。第8批前三家合计配套46款,在已公布的190款中,占比24%,前8批中前三大累计配套736款,占比39%,本批次,电池企业集中度有所下降。

宁德时代保持领先地位,并且是专用车是第一大配套厂家,前8批目录中,CATL以391款遥遥领先于其后的中信国安、沃特玛、亿纬锂能等。此次专用车目录放量,CATL依旧是专用车领域的第一大供应商,紧随其后的亿纬锂能、国轩高科、力神也在专用车中有一定占比。

本批次暂无外资或合资储能供应商入选目录,但从第四批开始,先后有AESC、三星、三洋能源等外资或合资电池公司进入推广目录。

5、着眼长期,战略配置电池材料、5大电气系统环节

双积分政策有望近期落地,市场认为考虑传统企业完成新能源指标压力,双积分政策可能延后一年推广,即便如此,我们认为市场近2个月已消化了积分制政策可能下调的部分影响,长期来看,新能源汽车的大发展在全球是蓬勃发展的新兴产业,而且处于B2C的较长产业链,长期空间与价值毋庸置疑。

我们认为“大三电、小三电”等6大电气系统的格局已比较清晰,6大电气系统中,电池环节有希望在明年完成一轮格局调整,其余的5大电气系统的格局已经稳定或会较快就稳定下来,而电池材料本来就是全球供给格局。因此,电池材料、5大电气系统的机会去年到今年到明年,机会更清晰。2017年中游大多以量补价,2018年更有可能量升价稳,电池到2018下半年也有希望完成本轮格局调整。

投资推荐:

长园集团:中锂湿法隔膜技术、产量、竞争力有超预期表现,湿法隔膜目前仍是电池核心材料中利润率最高环节,业绩高增长较为确定。子公司江苏华盛锂电池添加剂全球第一,据我们了解,有可能是特斯拉model3 电池中新添加剂的唯一供应商。公司原有业务拐点就在Q2,2017年估值16倍左右。

天赐材料:电解液龙头,电解液通过六氟磷酸锂自制、参股碳酸锂等模式获得极强的成本优势,未来市场份额可能继续提升。同时,基于循环利用的磷酸铁锂正极业务正在崛起,有望成为新的增长点,并将形成有机协同的电池材料循环产业群。

杉杉股份:锂电池全产业链布局,正极业务进入业绩爆发期,产能规模已全球第一并且还在扩产;负极业务国内第二、人造石墨国内第一,下半年负极已开始涨价。年初我们就认为公司业绩将一枝独秀,已经开始严重,全年业绩增长具有确定。

汇川技术、宏发股份:中游自动化行业最优秀的两家公司,宏发主要外自动化元器件,汇川主要为半定制控制系统或配套产品。两家公司都在所在领域形成了很强的产品积累,都进入全球供应链,并具有全球竞争力。

科士达:内生经营能力强,充电桩模块业务开始放量,2017年23.5倍估值。

其余推荐:亿纬锂能、国轩高科、星源材质、英威腾、麦格米特。

风险提示:

1)政策不达预期风险;

2)新能车推广不达预期;

3)市场竞争加剧。

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    【责任编辑:赵卓然】
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