复星集团梁信军:VC/PE退出困境 能源未来10年

ChinaVenture北京时间10月31日消息,中国领先的金融信息资讯服务机构ChinaVenture投中集团举办的“2012 ChinaVenture中国投资年会-北京”在北京JW万豪酒店隆重举行。复星集团CEO梁信军在此次年会上发表了演讲。

谈到如今的经济环境,梁信军认为,更坏的消息或许还在后面。首先,主要的经济体,咱们所熟悉的经济动力都在发生根本性的改变,甚至有很多还不明确未来是什么。二,全球经济体都在比赛印钱,通货膨胀非常激烈,未来能不能跑赢通胀对我们是重大考验。三,能源在未来十年会发生非常大的变化,有喜有忧。

此外,对投资者的最大挑战就是怎么退出的问题。现在中国的拟上市公司有七千多家,梁信军认为,未来三年最多两千家能上市。所以,“如果说这些拟上市公司不幸都被我们这些GP投了的话,现在咱们都要做好准备,三分之二是上不了市的;另外,如果只盯着中国市场退的话,是不是好事。”

对于对全球格局的变化,梁信军表示,可以发展成中国动力嫁接全球资源的方式,

以下为发言实录:

梁信军:谢谢大家!去年也曾参加过这个会,今天我觉得我们大家的心情都很沉重,其实我觉得如果从价值投资来说的话,如果大家心情都沉重,就说明投资机会到来了。

刚才大家讲了今年和去年的情况,我想更坏的消息在后面,我觉得下一个十年可以说跟上一个十年完全不一样。第一个,主要的经济体,咱们所熟悉的经济动力都在发生根本性的改变,甚至到今天来说,有很多还不明确未来是什么。第二,全球经济体都在比赛印钱,通货膨胀非常激烈,对于我们来说,就是未来能不能跑赢通胀。第三,就是能源在未来十年会发生非常大的变化,是有喜有忧的。美国其实最大的变化,第一是消费真的是在恢复,包括这次的QE3的推出,第一他给投资者一个稳定的预期,不要像过去一样,推了QE1大家就在想QE2,QE3每个月都会有,直到就业改善,这个是好事,预期是稳定的,第二,这次他买的是住房抵押债券,所以对住房的价格、对家庭的财产增长都是有非常大的帮助。

第二个大的变化,在美国,我们看到美国的替代能源的发展。油页岩气的发展让美国的发电远远低于咱们的火电,第二,整个北美天然气价格,如果用石油来计算的话,相当于24美元一桶,如果同样的天然气价格在欧洲是85美元一桶。所以,美国的经济未来不仅受益于消费的恢复,更加受益于长期的补贴。欧洲的问题跟一年前差不多,没有实质性的变化,虽然欧洲稳定机制增加了将近一万多亿美元的投入,但是我觉得还是远远不够的,欧洲可能也需要一个欧版的QE3非常稳定的支撑大家的预期。第二,欧洲根本性的问题没有改变,就是国民的福利需求跟国家的稳定,老百姓维护福利的意愿跟政治家需要迫切改革的冲突,以及南欧和中北欧的整个经济的不平衡,所以欧洲的恢复动力不明朗。

刚才我提到通胀问题,这次美国的QE3高明之处,他说持续有,所以你不要等QE4了。问题在哪里呢?整个美国的住房抵押债券市场总额就是8万亿美元,现在我们每个月搞400亿,直到搞得不想搞为止。因此应该能够看到美国的通胀问题,欧洲的问题也正式启动了,最近日本也宣布会扩大,加拿大和澳大利亚也已经宣布增加,现在就看中国怎么表态,这么多人印钱了,你印还是不印,你印人家就回流到你这儿来,你印那么你就会面临通胀。我们1—9月份的M2增长了14.8%。能源的问题,刚才我提到,美国的油页岩气已经是一个规模产量的能源,美国的油页岩气去年的产量甚至已经达到1700亿立方米,全中国常规天然气产量一千立方米而已,它的油页岩气占到美国整个天然气消防量的27%,光替代能源的产量已经大大超过中国。

第二,刚才我提到价格,只有欧洲跟中国,就是俄罗斯卖给欧盟价格的三分之一都不到,第二个,它对于美国的工业冲击跟好处是显而易见的。今年上半年已经导致四分之一的火力发电厂倒闭,已经把发电的价格压低将近一半。另外,由于天然气价格下跌,预料以天然气为主的化工行业会创造很多的就业机会。同样我们也看到太阳能的问题,太阳能的薄膜技术还是有一抹亮色的,它对于火电的替代效应很可能在未来一两年中就可以看到。因此我觉得能源问题很可能在未来十年进入一个中价时期,有可能是60—70美元,这样一个中价时期对能源的消耗大国、出口大国对很多行业都会产生根本性的影响。

中国也在发生深刻的变化,中国的动力就是人口劳动力红利、城市化工业化,有两个年份,2015年劳动力的净增长低于人口的净增长,2019年,劳动力会出现净减少。当然,中国不会出现用工荒的问题。我们还可以看到另外一个问题,就是我们的消费红利在增加,一个是我们有37.6万亿的个人存款,我觉得支撑消费每年增长15%是完全可能的。第二,我们要看到占到整个GDP总量54%中国地区的人群GDP已经超过7000美元了,按照全球经济发展规律,超过这个数字之后,你在未来的十年应该可以看到消费跟服务业的高速增长。所以,过去大家讲得比较多的是消费业,未来十年,中国的服务业会非常好。第三就是人口的金融红利在快速上升,我们不仅有增长最快的高技术人群,我们也有增长最快的公募市场,也有增长最快的私募市场。

另外还有一个就是关于人口负担的问题。2015年是人口的负担率,也就是抚养比最低的,但是很遗憾,这是一个V字型的曲线,下降上升都非常快,所以老龄化对家庭的负担、对社会保障的负担,我相信在2019、2020年左右就会出现,是一个迫在眉睫的事情。但是好处是大家看到老龄化的产业会快速增长。

中国动力的另外一个方面就是城市化,一方面我们看到空间很大,现在才51%,还有很大的空间。另外一方面,也要看到2019年,当劳动力的就业需求不再成为压力的时候,政府是完全能够容忍GDP的增长下降一些的,主要体现在固定资产的投资下降容忍上,所以在城市化跟固定资产投资这一块,我相信我们从明年、后年开始还有几年的好时光,但真正的挑战是在2017、2019年之后,会有持续的中速甚至是中低速发展。工业的问题,我们需要从整个供应链上对传统的制造业进行提升,所以制造业本身要努力,为这些制造业提供服务的服务业要提升。金融的问题是中国动力的另外一个方面,我觉得我们考察金融不仅要看坏账率怎么提高,房产怎么样,出口怎么样,我们还要看到一个更重要的问题,就是在未来十年,间接融资的比例在快速下降,以银行贷款为代表的间接融资,在09年的时候,占到社会融资总额的88%,2010年占84%,去年是81%,今年我认为应该是在75%—76%,所以再过5—7年,中国应该能达到跟欧盟同样的水平,五五开,所以换句话说我们看金融的话,一定要看什么行业、什么分支是能受益于直接融资增长的,我觉得直接融资增长的金融会迎来春天,但是间接融资有一部分也受益于直接融资。还有就是能源资源的问题,如果说全球能源价格走向判断是正确的,我觉得对中国的经济是一个重大的利好,我们可以得到非常巨大的能源补贴。

很多人会问我一些问题,他说你获取的收益很好,未来的十年,你还能复制过去的收益吗?在过去18年来,复星一共投过72个项目,我们的收益在过去是18.1%,我认为未来十年可以跟过去十年做得一样好,为什么?因为便宜,当然卖了也便宜,当然你不会傻到今天卖,而是今天买。所以作为价格投资者来说,波动的市场行情是大家希望看到的,我们希望有一定时间的冷静期、低潮期,我觉得可以让你得到活力价格的好项目,所以我认为这个价值的投资包括价值的发现,价值的创造和价值的实现,价值发现既要在大的周期中去发现,就是全球的经济变化当中去找机会。第二,也要从小的行业周期当中去发现机会,比如说对金融的认识。

对全球格局的变化,就是我们过去一直讲的,我觉得可以发展成中国动力嫁接全球资源的方式,由于本土市场增长乏力,带来企业业绩增长乏力的好品牌、好服务,同时在中国,他又增长非常快,帮助他把中国市场做好,通过这样,我们就可以实现高的收益。当然,我也长期看好中国本地的公司。这里我们曾经做过两个例子,去年我们很好,今年告诉大家还是很好。对价值投资来说,最大的挑战就是钱的来源,冬天的时候,你募资也很困难。从我们来说,考虑两点,第一点,有买就有卖。去年我们投资这个版块,我们收到的分红以及我们卖到的股票一共回笼42亿人民币,今年回笼将近13亿人民币,去年投资了52亿,回收了42亿,今年投资了21亿,回收了13亿左右。第二,就是大力发展资产管理业务,过去18个月以来,是复星第一次涉足资产管理,我们一共募集166亿美元,84亿是房地产基金,还有82亿是PE的,其中44亿是人民币,38亿是美元。

另外一个对投资者的挑战就是怎么退出的问题。按照现在中国的拟上市公司有七千多家,我想未来三年,最多两千家能上市。所以,如果说这些拟上市公司不幸都被我们这些GP投了的话,现在咱们都要做好准备,三分之二是上不了市的,这三分之二你怎么退,这是一个问题。第二,如果只盯着中国市场退的话,是不是好事。所以,我们在过去几年来,我们在全球的七个市场一共上市了42家公司,今年上半年,我们推动了5家IPO,总的结论,我想要在不同的市场去尝试,另外要尝试非市场的方法。

    织梦二维码生成器
    【责任编辑:肖何】
    免责声明: w88优德官网所提供之信息,不能保证其完全实时或完全准确,也不表明证实其描述或赞同其观点,并对其真实性、完整性、及时性,本网不作任何保证或承诺。所有内容仅供参考,不构成投资建议,据此操作,风险自担。